正泰电器投资价值分析报告:低压电器高端化持续推进光伏业务保持稳健增长
来源:平博     发布时间:2019-07-14 11:53

  公司为我国高压电器龙头,2016年,公司收买正泰新动力开辟100%股权,造成新动力与高压电器双主业结构,2018年公司高压电器/新动力支出占比离别到达62%/38%。

  品类齐备稳居高压电器公众市场龙头,延续拓展中高端市场我国高压电器市场扩散,公司连气儿多年稳居高压电器龙头,在研发设想、消费工艺以及老本节制方面劣势隐晦。2016年公司推出昆仑系列产物,片面降级已经有高压电器产物;公司经过诺雅克拓展高端市场,2018年诺雅克营收同比增加到达15%。2016-2018年公司高压电器营业复合增速12.3%,远超行业7~8%均匀增速,龙头位置失掉稳固。

  直销团队设置装备摆设与分销渠道下沉齐头并进,多样化发卖形式买通2C端市场2016-2018年公司外围经销商数目与发卖网点延续增加,2018-2019年公司经过三期持股筹划增强与外围经销商互助。经过培营养析营业型经销商、扩年夜直销团队,并依靠本身以及控股股东正泰团体丰硕电气设施产物与行业教训,公司延续鞭策分析处理计划营业增加。为买通2C端客户,公司入驻淘宝以及京东商城,鞭策高压电器线上生产赓续增加。

  电站与EPC受害外洋市场微弱增加,政策反对于户用市场空间宽广受害光伏产物提价,外洋光伏市场疾速增加。正泰新动力(后被公司收买100%股权)在美国、日本、韩国等地设置装备摆设空中光伏电站跨越500MW,公司外洋电站EPC以及投资营业无望进献事迹增量。公司看好海内户用光伏市场宽广空间,2016年进入户用漫衍式市场,在多个省分促进户用营业生长,停止2018年末累计安置跨越10万户。“531”光伏新政后约70%户用经销商离场,市场款式明显优化。咱们以为依附强盛经销商渠道、品牌着名度以及配套融资威力,公司户用光伏营业无望完成高速增加。

  红利展望与估值:斟酌海内光伏市场19-20年为平价上彀过渡期,具备必然了一直愿定性且斟酌打造业投资未见隐晦上升,咱们下调201九、2020年EPS至1.92元/2.27(前值2.08/2.52元),新增2021年EPS2.75元。参考绝对于估值与相对于估值,赐与公司19年17倍PE程度,对于应指标价33元。公司以后股价对于应估值12倍,具备隐晦保险边沿,上调至“买入”评级。

  危害提醒:卑鄙打造业投资了一直迭预期,招致高压电器需要低于预期;户用漫衍式市场开辟了一直迭预期,公司户用体系发卖了一直迭预期。


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