电力设备与新能源行业科创板系列报告(五)之新能源篇:科创板助力汽车行业崛起估值体系有望重构
来源:平博     发布时间:2019-07-04 03:29

  首批科创板新动力汽车盘踞三席,行业职位地方显然:科创板首批报告名单出炉,9家企业中有3家是新动力车标的目的,离别是荣百科技、利元亨以及天奈科技,表现了我国当局对于新动力汽车行业的果断撑持。今朝行业正处在以补助以及政策驱动的起步倒退阶段,迭加新动力汽车属于资金以及技能稠密型行业,后期投入高,技能更迭快,验证周期长。面临行业的危险以及机缘,科创板为将为合乎请求的高新企业供给更加间接的融资环撑持,同时咱们以为科创板的提出也将扭转A股新动力汽车板块的估值系统,缩小其发展性,利好板块。

  估值偏重于行业天花板及公司护城河,哄骗多种估值要领:新动力板块企业年夜多属于发展性公司,是以估值要领须要偏重斟酌其行业的天花板及公司的技能壁垒等护城河。纯真以市盈率法等绝对于估值要领很难知足此类企业请求。是以能够斟酌公司所处的倒退阶段,存眷发展性以及护城河继续的时候是非,利用分歧的估值要领,支流的估值要领有PE、PEG、PS、EV、DCF等。容百科技无望成了正极质料龙头企业,哄骗PB-ROE框架连系现金流模子估值;利元亨是海内锂电池打造设备行业抢先企业,也结构呆板人打造范畴离别利用可比公司PE估值法与PEG估值法连系的估值要领;天奈科技是纳米级碳质料领军企业,首要利用于锂电池、导电塑料等范畴,可选用PE\/PEG等要领估值。

  新动力汽车合用于发展性估值要领,虑将DCF、PE及PS连系利用:咱们梳理了国内新动力范畴龙头企业的估值环境。以三星SDI为例,公司动力类产物收益与能源电池拉动,处在高速发展期,然而也属于本钱稠密及技能稠密型行业,后期投入年夜,有代价战影响,是以首要采纳DCF要领,对于公司将来市场空间等举行猜测后折现。咱们以为新动力汽车行业更为合用于发展性估值要领,斟酌将DCF、PE及PS连系利用。技能壁垒以及深度绑定年夜客户是公司外围合作力的表现。

  保举标的:倡议存眷当升科技(正极质料领跑者,已经进入海内市场供给链,结构高镍技能抢先);先导智能(锂电设施龙头,受害于环球锂电扩产,光伏以及储能设施接力发展);特锐德(充电行业龙头,充电网结构已经成范围效应,市场空间庞年夜)。

  危险提醒:新动力汽车行业政策危险,新动力汽车销量了一直达预期的危险,技能门路产生变革的危险,海内企业进入中国市场而招致合作加重的危险。


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