通威股份(600438)电力设备与新能源行业:通威股份
来源:平博     发布时间:2019-06-24 20:34

  1、杰出基本助力农业+光伏两翼齐飞,天下级龙头复兴航。公司上市时首要处置饲料营业,董事长刘汉元老师从手艺身世,高度器重手艺及人材储藏,并领有极强本钱节制认识。依附这些杰出基本,团体公司自2006年入手下手前瞻性的结构了光伏板块,2016年,公司收买团体公司光伏资产进入光伏范畴。三年夜营业中,多晶硅门坎高,是将来利润弹性的首要泉源;后期团体公司逆周期切入电池片范畴,注入公司后已经发展为天下级龙头,合作上风隐晦;“渔光一体”电站则完成了公司农业与光伏板块的无机连系。公司今朝股权布局会合,将来定位天下级洁净动力(光伏)经营商以及宁静产物(水产物)提供商,成长空间广漠。

  二、平价上彀将鞭策光伏行业年夜成长,新周期中最看好硅料关键。长时间来看,以光伏为代表的洁净动力有广漠成长空间,BNEF估计将来光伏与风电算计发电量占比无望到达48%。咱们树立了光伏平价上彀收益率测算模子,经过模子测算,咱们以为2019年下半年行业将慢慢进入苏醒及平价上彀新周期,2020年入手下手需要无望再次以较疾速率增加。从全财产链来看,咱们以为入口代替、会合度晋升空间年夜的硅料关键是最值患上结构的关键。

  三、公司多晶硅营业上风隐晦,无望延续推动入口代替及财产晋级。我国多晶硅2017年入口量占表了一直雅消耗量的40%,仍有较年夜入口代替空间。行业具有较高的手艺以及本钱门坎,将来无望构成新寡头把持款式,使公司连结较高的红利程度。公司2015年即实现冷氢化节能降耗革新,同时建立了“化工-光伏”轮回经济财产链,以后了一直竭进步手艺、优化工艺,本钱以及品德上风隐晦。将来跟着公司高品德、低本钱产能开释,公司市占率无望延续晋升,也将鞭策行业向高品德阶段成长并构成更高的行业壁垒。

  四、坚决扩产制造电池片龙头,本钱上风以及零赊欠形式包管杰出的红利才能以及现金流。凭据PVInfoLink数据,2018年业余电池片厂商出货TOP3为通威、爱旭以及展宇,出货量均超4GW,个中公司出货6.5GW,遥遥抢先其他合作敌手。公司借助主动化妆备的利用及极强的本钱节制才能,已经将电池加工本钱降至0.3元\/W如下,在以后产物代价压力下仍能保持较好的红利才能。公司经过延续研发投入了一直竭晋升电池片及组件的转换效力以及功率。依靠优良产物品德,公司已经与环球前十年夜组件厂商中的九家树立了长效互助干系,并经过贩卖零赊欠形式,包管了杰出的现金流。

  红利猜测以及投资评级:咱们估计公司2019-2021年EPS(摊薄)分离为0.8四、1.01以及1.22元\/股,赐与公司“买入”评级。


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