审慎增持评级]良信电器(002706)深度研究:低压电器民族之光 进口替代当仁不让
来源:平博     发布时间:2018-08-19 23:08

  汗青体现:公司是海内高压电器行业平易近族品牌的佼佼者,是海内为数未几支出范围冲破10亿元的高端平易近族品牌,2008年到2017年年化支出增速到达了18.65%,事迹增速到达19.34%,在内资高压电器公司中桂林一枝。2018年上半年公司完成营收8.02亿元,同比增加12.13%;扣非归母净利润为1.13亿元,同比增加28.16%;毛利率高达41.85%,跨越市场预期。

  ?行业款式:高压电器市场分为S1、S二、S3市场,团体显现葫芦形特色,即两端年夜两头小,S1首要是高压电器三年夜外资施耐德、ABB、西门子独霸,S3市场首要是德力西、正泰电器等国产物牌为主,S2市场首要为良信电器、常熟开关、上海国平易近等国产中高端品牌所盘踞。S1/S2市场所作首要依托品牌、产物品质及年夜客户策略;S3市场渠道为王辅以定然水平的代价合作。

  ?公司位置:公司是S2市场的佼佼者,在S2市场市占率排名前三位(体量相称的合作敌手首要是常熟开关以及上海国平易近),团体看来S2市场天花板了一直会跨越100亿,因为产物定位以及合作计谋附近,全部S2市场的参加者将来的倒退空间在于S1市场。

  ?增加能源:1、依托产物品质及发卖才能构成对于S1市场外资品牌的庖代二、支出范围晋升后范围效应带来的本钱摊薄导致毛利率晋升三、机构体系体例变革以后公司的倒退新能源。

  ?危险提醒:1、微了一直雅经济增加放缓,年夜概会影响公司支出;二、原资料代价疾速下跌年夜概升高公司毛利率;三、外资品牌的合作压力。


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