良信电器:专注高端良品立信
来源:平博     发布时间:2018-07-05 13:09

  公司专注于低压电器高端市场,2017年实现停业收入14.52亿元,同比增加18.46%,归母净利润2.1亿元,同比增加29.60%。近五年公司实现停业收入合适增速20.71%,归母净利润合适增加26.91%。2018年一季度公司营收同比增加13.82%,净利润增加29.65%,公司专注大客户细分市场,重视研发投入,2017年研发费用达到1.05亿元,同比增加28.18%,占营收的7.25%,缔造新高。分析毛利率程度达到38.62%,处外行业领先程度。

  中国低压电器在2017年市场规模跨越800亿元,低压电器行业增速与GDP和社会固定资产投资程度有很大的相关性。我们预测将来行业增速将连结8%摆布的增加。目前我国高端市场仍是有海外企业所占领,国内品牌从产物布局上来看,公司专注于S2的高端市场,产物附加值高,曾经接近S1市场,成为我国中高端低压电器的领跑者,正在实现进口替代。

  公司下流次要分为电力、建筑、电信和工控板块。公司占到四大继保采购份额的60%,将来三年配网投资合适增速无望达到24%,同时公司在新能源行业中与多个龙头企业深度绑定,公司电力板块无望连结20%的增加;智能楼宇行业中,公司与万科曾经不变合作10年,与全国前10的地产商签约7家,起头进入快速进口替代的期间,估计万科在将来三年营收合适增速达到25%,公司建筑板块无望与其同步;电信行业在2012年起头合作加剧,公司自动放弃了一些低毛利率的产物,此刻次要绑定华为、中挪动、中联通、中兴等优良大客户。将来公司电信板块无望与行业10%-15%增速持平。

  我们估计公司2018-2020年净利润别离为2.57、3.19和3.98亿元,对应EPS别离为0.33、0.41、和0.51元。当前股价对应18-20年别离为21、17和14倍。初次笼盖赐与“保举”评级。


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