增持评级]电力设备新能源行业周报:新能源乘用车5月销量靓丽 新能源发电第七批补贴目录或将近期发布
来源:平博     发布时间:2018-06-19 03:54

  (1)电动乘用车5 月销量9.2 万台,过渡期抢装效应凸显,销量超预期。5月新能源乘用车销9.2 万台,环比添加28.67%,同比增1.4 倍;1-5 月累计近28 万台,同比增加约140%,销量超预期。此中从车企贡献度来看,北汽(1.9万)、比亚迪(1.3 万,纯电0.5 万辆,插电混0.8 万辆)、上汽(1.02 万辆)、奇瑞(0.74 万辆)、江铃、吉利等贡献较多;5 月销量大幅增加次要缘由,其一是过渡期A00 级车抢装效应,其二AO 级以上车型环比增速38%,且占比稳步提拔,插电混环比略有增加。销量布局上,我们判断6 月仍会有抢装效应,7月或平稳增加,下半年升级后的新能源乘用车(长续航里程车型,例如比亚迪元360EV 补助后售价迫近保守燃油车)、商用车将接捧销量,此外面对2019年补助再退坡,Q4 将持续抢装。我们维持对全年销量100 万辆以上的总量乐观预期判断,对应电池需求约50GWh。

  (2)业绩逐季转好,中游Q4 或仍将去库存,关心Q3 行业订单加快高增。从1-4 月锂电中游看,行业龙头集中效应凸显,中游厂商布局性回暖。2018 年呈现2-6 月和Q4 两个抢装的时间窗口期,这将导致锂电中游排产提前,集中在Q2-Q3,跟着下流销量释放,中游业绩将逐季转好。

  (3)全球视野下,新能源汽车持久空间广漠。在双积分轨制下,一方面是接捧补助退坡后的支撑,另一方面国内新能源汽车成长逐渐从政策驱动转向市场化,国表里一流主机厂新车型也将于 2019 年起大量投放,届时或有爆款车型,拉动消费者实在需求。我们认为锂电中游的机遇将逐渐闪现:其一,中游锂电范畴18 年是业绩转好年,19-20 高速增加,持久空间广漠。其二,中国已构成全球最完美的锂电及材料供应链财产集群,动力锂电及材料具备全球合作力。

  (4)短期两个催化剂,建议关心相关特斯拉、CATL 财产链:1)特斯拉股东大会暗示将在上海设立首座海外工场,且当前Model 3 的平均周产量已达到3500辆,极有可能在6 月底达5000 辆;特斯拉建厂锂电设备厂商将率先受益。2)CATL 将于6.11 首发上市,拉动板块投资情感。上市对应估值535 亿元(2017年扣非归母净利润23.7 亿元),22.6 倍PE,我们估计CATL 上市估值将大幅抬升,提拔新能源汽车板块投资情感。建议关心特斯拉、CATL 相关财产链。

  1)优选合作款式较好锂钴、电解液环节:天赐材料、新宙邦(估值低);2)环绕整车及全球锂电龙头及其供应链结构:保举星源材质、杉杉股份、立异股份、璞泰来、当升科技、璞泰来、先导智能;关心宁德时代;3)挖掘行业新变化和手艺趋向延长结构。关心高镍趋向(当升);软包(新纶科技)、热办理(三花智控)。

  (1)光伏:823 号文外行业内持续发酵,放松发布第七批补助目次,鞭策配额制、分布式市场化买卖落实,2018 年全球需求约85GW,1-2 年内平价区域将大量呈现。《关于2018 年光伏发电相关事项的通知》(发改能源〔2018〕823 号)发布后,能源局先后与行业企业代表和行业协会就该文件进行座谈,表白继续支撑和推进光伏财产成长,近期将放松发布第七批补助目次,鞭策配额制、分布式市场化买卖落实。因为光伏新政节制了通俗地面电站和分布式光伏项目标规模,我们将2018 年国内的需求由55.9GW 调整至35.6GW,加上海外市场约50GW 的需求,2018 年全球需求在85GW 摆布,能够包管头部企业的产能消化。我们认为本次政策焦点是控补助规模,并明白暗示各地可自行放置各类不需要国度补助的光伏发电项目。颠末我们测算,对于不弃光的集中式光伏项目,约3%的地域已根基实现平价、32%的地域1-2 年能够实现平价、55%的地域3-5 年能够实现平价、11%的地域需要较长时间才能够实现平价;对于50%自用的工贸易分布式光伏项目,约13%的地域已根基实现平价、58%的地域1-2 年能够实现平价、26%的地域3-5 年能够实现平价、3%的地域需要较长时间才能够实现平价。一旦实现平价,光伏将脱节补助的搅扰,拉高行业需求中位数。当前时间点不该过于灰心,并且久远来看,此次洗牌之后龙头的市占率会较着提拔。重点保举:隆基股份(全球单晶龙头)、通威股份(多晶硅、电池片扩产敏捷)、正泰电器(低压电器龙头、户用光伏放量)和阳光电源(光伏逆变器龙头、户用光伏放量)。

  (2)风电:风电竞价加快强者恒强,非手艺成本、分离式风电、平价上彀获得关心,后补助时代1-2 年无望到来。5 月24 日,能源局印发《关于2018 年度风电扶植办理相关要求的通知》,指出将奉行合作体例设置装备摆设风电项目。我们认为,起首,竞价的前提是保消纳、消弭非手艺成本,有益于表现风电的实在成本,加快平价上彀的到来;其次,已确定投资主体项目标六个合作要素中的企业能力、设备先辈性、手艺方案、申报电价四个都利好龙头企业,强者恒强将加快演绎;最初,分离式风电项目可不参与合作性设置装备摆设,出格要激励不需要国度补助的平价上彀项目,这表白分离式风电和平价上彀项目遭到激励,或成为行业将来合作的热点。经我们测算发觉,对于不弃风的集中式风电项目,约49%的地域已根基实现平价、30%的地域1-2 年能够实现平价、16%的地域3-5年能够实现平价、5%的地域需要较长时间才能够实现平价;对于50%自用的分离式风电项目,约78%的地域已根基实现平价、14%的地域1-2 年能够实现平价、8%的地域3-5 年能够实现平价。风电平价后,上彀侧平价后,“布局调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将鞭策行业长景气周期。目前三北红六省部门化禁、分离式风电多点开花、中东部常态化三个焦点逻辑全数兑现,2018年风电行业将反转,新增装机或达25GW,同增66%。风电竞价政策落地后,政策端不确定性根基消弭,并且行业反转的数据会逐渐兑现。重点保举金风科技(风机龙头)、天顺风能(风塔龙头)。

  电力设备&工控: 5 月制造业PMI51.4,维持高位。据国度统计局,5 月制造业PMI 指数51.9,高于4 月0.5 个pct;4 月工业机械人销量1.34 万台,同比35.4%;1-4 月累计4.6 万台,累计同比32.2%,连结高增速,工控仍连结景气。持久看,将来“财产升级+工程师盈利+国产替代”将从内生驱动行业不变成长;国内工控企业凭仗产物及办事性价比,对下旅客户快速响应能力,供给分析的行业处理方案,进一步实现进口替代。重点保举:宏发股份、麦格米特、国电南瑞、汇川手艺、信捷电气;


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