正泰电器:低压电器龙头掀开能源互联时代新篇章
来源:平博     发布时间:2018-05-23 15:47

  事务:①公司发布2015年年报,实现停业收入120.26亿元,同比下降5.80%,归母净利润17.43亿元,同比下降4.88%,EPS1.33元,运营勾当发生的现金流量净额19.26亿元,同比下降17.85%;②2015年利润分派预案:公司拟以现有股本13.15亿股为基数,向全体股东每10股分派现金股利2元(含税)。

  分析毛利率有所上升,逆变器产物变现亮眼:分营业方面,因国内经济下行压力持续加大,下流需求萎缩,公司保守低压电器产物均有分歧程度下滑,此中配电和节制电器的别离下滑14.94%/14.84%,排列前二,电源电器、节制系统、终端电器、仪器仪表下滑程度稍缓;但受益新能源(光伏)装机量的持续攀升,公司电子电器(逆变器)2015年实现收入8.62亿元(+69.00%),增加最为凸起,同时公司建筑电器产物2015年实现收入9.86亿元(+3.82%),略有增加。

  公司2015年发卖/办理/财政费用率为别离6.65%/8.50%/0.72%,同比变化0.39/1.33/-0.30个pct;办理费用率的上升次要系研发投入和折旧添加。同时因大宗原材料价钱连结低位,加之公司力行推广智能制造提超出跨越产效率,公司2015年毛利率达34.85%,同比上升1.66个pct。

  积极鞭策并购整合计谋,结构光伏、聪慧城市以及安防市场:公司充实操纵上市公司资本及本钱劣势,充实谋求在智能电气、工场主动化、智能制造、储能手艺、新材料等范畴的投资并购。

  近期,公司拟刊行股份采办正泰新能源(主营光伏电站开辟扶植、EPC 和组件制造)100%股权。收购完成后,公司将具备较为完整的光伏财产链结构,各营业可充实阐扬协同效应。跟着光伏发电手艺程度的提高、成本的下降以及智能电网和储能手艺的成长,光伏发电在我国得以敏捷成长,2015年新增光伏装机量约15GW,同比增加41.5%。当局也接踵推出一系列文件搀扶光伏财产,估计16年国内装机量将跨越20GW,2020年光伏装机方针将会跨越150GW。正泰新能源开辟是业内最早涉足光伏电站的企业之一,自2009年起即自主投资开辟光伏电站,目前已建成并网电站超1.4GW,具有700MW 的太阳能电池片产能、1.3GW 的太阳能组件产能,属行业俊彦。正泰新能源许诺2016-2108年归母净利润将不低于7.0/7.5/8.0亿元,较着增厚公司现有益润程度。同时陪伴此次收购,公司传递定增募集配套资金弥补45亿元,投入国表里光伏电站项目(33亿)、分布式光伏项目(10亿)以及智能制造使用项目(2亿)

  2015年8月,公司完成收购中控消息10%股权。中控消息是与浙江大学合作的高新手艺企业,努力于智能交通、智能建筑、聪慧医疗、数字化水务等行业使用处理方案。借助本次收购,正泰拟抓住聪慧城市扶植成长机缘,培育新的计谋增加点,同时借助中控消息手艺劣势,鞭策工业出产制造向主动化、智能化、收集化标的目的升级。目前,正泰新华(DCS、PLC、近程I/O 手艺实力凸起)、正泰中自、正泰量测、正泰收集科技,以及占股10%的浙大中控都是公司智能制造实施单位,公司相关项目也入选工信部智能制造专项公示。

  公司于2016岁首年月出资采办上海新漫传感手艺51%的股权,该公司产物线包罗先辈晶体材料、核辐射检测仪器和设备、爆炸物、毒品及化学战剂检测仪三大类。新漫传感具有核仪器中手艺含量最高的产物核辐射LSA 系列检测设备,是国内第一家、也是全球仅能出产该系列产物的三大厂家之一,将来跟着我国核电重启,核辐射检测场景大幅增加(核电站厂房检测、核电站收支口人员检测等),相关市场望显着扩容;同时,我国安防市场亦处高速成长阶段,相关机构估计2015年我国安防市场规模无望跨越5000亿元,同比增加超20%,该公司毒品及爆炸物检测设备已使用于地铁及生齿稠密场合,将来拓展空间广漠。

  发卖办理程度凸起,电贸易绩显着提拔。2015年,公司多措并举加强发卖办理,取得多项成就。如初次实现湖南长沙、江苏泰州等18个地级电力公司的电力局控/用户工程营业;电力专项营业全年中标山东、浙江等5个省电力公司超市化集采营业,与158家电能计量箱厂成立持久合功课务关系;实现10家新能源行业新客户购货,30家机械行业新客户下单等。同时,公司电贸易绩显着提拔,正泰电工官方天猫旗舰店在双“11”完成近3800万发卖额,同比增加30%以上,稳居电工类目第一,侧面显示公司超强营销功力。

  降本增效持续推进,运营管控不竭提拔。公司2015年度实施结构优化、费用节制、物料损耗降低等降本增效项目18项,实现采购成本可比下降7,498万元。同时,公司推进数据核心与根本平台扶植,开展数据核心搬家、IP 通信和客服办事系统升级项目;积极推进“数字正泰”项目扶植,开展财政、发卖范畴大数据阐发使用;强化工作协同,完美OA 系统扶植,制造基于“正泰微讯”消息共享、互动平台。

  投资建议:基于公司目前所进行的一系列结构,我们认为公司正在向能源互联网和工业4.0系统处理方案供给商迈进,看好公司将来成长前景,维持买入-A投资评级。我们估计公司2016年-2018年EPS 别离为1.23/1.29/1.40元(均考虑增发摊薄),6个月方针价30.5元,对应600亿市值(考虑增发股本)。


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