低压电器第一股”遇业绩瓶颈 注入近百亿光伏资产能否扭转颓势?
来源:平博     发布时间:2018-03-11 10:30

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  焦点提醒:在11月中旬召开的外滩国际金融峰会上,正泰集团董事长南存辉暗示光伏行业也要起头新一轮的洗牌了。这是南存辉比来一次关于新能源

  行业“也要起头新一轮的洗牌了”。这是南存辉比来一次关于新能源行业的公开亮相。但对于他本人而言,一个印有“正泰”印记、估值近百亿的光伏资产正闯进本钱市场的视线年里,南存辉把正泰电器带上了国内低压电器龙头的位置。而且,在前赴后继的光伏范畴,正泰集团的光伏营业(时为正泰

  此刻,这两项正泰集团的焦点财产即将交汇正泰电器将刊行股份采办正泰新能源开辟权益并募集配套资金事项获得证监会核准批复。控股股东正泰集团旗下的光伏资产距离注入上市公司的日子越来越近。

  最新修订的买卖演讲书显示,正泰电器此次对价93.71亿元,收购了两部门资产正泰新能源开辟85.40%的股权以及乐清祥如、乐清展图、乐清逢源、杭州泰库全数100%股权。后四者持有正泰新能源开辟14.04%股权。合计下来,本次重组将收购正泰新能源开辟99.44%的权益。

  获得近百亿规模的估值,更主要的是,在他所预见的光伏“洗牌潮”下,本人的财产可提前获得本钱庇护,以从容应对涌动在该行业的“暗潮”。

  然而,吊诡的处所在于,二级市场对此反映过于沉着。2015年11月27日,即正泰电器初次发布收购预案并复牌之日,正泰电器当日股价仅微涨1.03%。一年后,点窜后的收购方案获得证监会通过的动静同样未能显着刺激公司股价,截至12月12日,正泰电器股价报收22元,下跌4.18%。

  投资者可能更为关怀的是,南存辉为安在这一时点将正泰新能源开辟注入正泰电器中?现实上,现实要比光鲜的本钱运作骨感得多。眼下,作为中国最大低压电器出产商的正泰电器曾经进入运营瓶颈期。因而,新资产的注入无疑起首会对上市公司业绩起到保增加感化。

  2010年,正泰电器成功上市,获赞A股“低压电器第一股”。上市头三年,正泰电器迎来高速成长。这期间,公司营收规模实现百亿冲破,其2012年的停业收入为107.03亿元,年均增加率为30%。与此同时,公司归属净利润也由6.39亿元增加至12.62亿元,年均增加率为41%。

  但很快,正泰电器遭遇运营拐点。跟着中国经济全体增加放缓,2013-2015年,公司营收和归属净利润增速下滑。2015年,公司营收和归属净利润更是遭赶上市以来的初次负增加。按照年报,正泰电器2015年实现停业收入和归属净利润别离为120.26亿元、17.43亿元,别离同比下滑5.80%、4.88%。

  正泰电器本年的三季报显示,前9个月,公司实现停业收入和归属净利润别离为91.09亿元、12.83亿元,别离同比增加3.80%、0.79%。虽然恢复正增加,但与过往同期最高35%的增加率比拟,已不复往日之勇。

  正泰集团开展光伏营业的时间可追溯至2006年。彼时,光伏是中国的向阳财产,低门槛的特征吸引很多“掘金者”涌入,南存辉也是此中之一。颠末十年成长,正泰集团的光伏营业从保存战中脱颖而出。本年5月份发布的“2016中国光伏电站投资企业排行榜TOP20”显示,正泰新能源开辟以800MW达到并网装机量位居第四位。截至本年6月底,正泰新能源开辟的总资产达201.45亿元。

  正泰集团的光伏营业原先由正泰新能源开辟和正泰太阳能两家子公司肩负,且前者为后者全资设立。设立初期,正泰新能源开辟与正泰太阳能分工明白。正泰新能源营业以国内市场为主,涵盖EPC、电站运营。正泰太阳能担任组件出产,而且专注海外项目。

  2015年,颠末一系列的内部整合,正泰太阳能成为正泰新能源开辟的子公司,两部门营业合二为一,集中至正泰新能源开辟。截至2016年9月,正泰新能源开辟及其部属控股子公司已建成并网电站约1.48GW,其太阳能电池片、光伏组件的产能别离为700MW、1.7GW。值得一提的是,正泰太阳能曾于2014年收购德国出名光伏企业Conergy旗下法兰克福(奥德)组件营业,因此在德国也具有300MW的光伏组件产能。

  对于上述资产,南存辉最后想将其境外上市。境外上市是实现资产证券化的快速通道,可是,光伏中概股股价表示并不尽如人意,包罗英利绿色能源(TGE)、中电光伏(CSUN)、昱辉阳光(SOL)等中概股都收到过退市警告,晶澳太阳能(JASO)、天合光能(TSL)干脆先后颁布发表拟私有化退市。因而,衡量之下,将光伏资产注入现有的上市公司平台,则成为优选。

  并驾齐驱;在并网装机量上,正泰新能源开辟则仅次于太阳能,截至本年上半年,后者并网装机量为2.5GW。此外,在业绩方面,本年上半年,正泰新能源开辟的归并停业收入为39.05亿元,营收规模可跻身A股光伏类上市公司中的第四位,次于协鑫集成、

  、中利科技。其同期归属净利润为3.50亿元,可位于A股光伏类上市公司中的第五位。

  不外,正泰新能源的盈利能力仍有待进一步考验。本年以来,公司的盈利起头释放,可是跟着“630抢装潮”事后下流需求下降,上游组价等产物的价钱遭到严峻影响,组件类上市公司第三、四时度的盈利反面临承压。以A股三大组件企业协鑫集成、中利科技和海润光伏为例,第三季度,上述公司别离实现归属净利润0.16亿元、-0.92亿元、0.02亿元,别离环比下滑82.42%、48.39%、93.33%。

  同时,上述阐发人士还认为,将来三四年里,整个光伏行业将向平价上彀成长。“在这个过程中,价钱战、上彀电价下调的趋向很是确定。”当前,光伏电站投资收益的很大一部门依赖于当局补助。一旦将来进入平价上彀时代,当局补助消逝,光伏电站的盈利空间将会被压缩。

  不外,正泰新能源开辟许诺的业绩似乎尚未充实考虑上述要素的影响。按照方案,正泰新能源开辟2016年-2018年许诺的扣非净利润别离不低于7.01亿元、8.05亿元、9.00亿元。以本年的业绩许诺为例,在上半年完成3.5亿元的归属净利润后,下半年,正泰新能源开辟至多还需连结同样的盈利能力。只是,面临组件价钱在三季度全体下行的现状,正泰新能源开辟可否如期实现业绩许诺仍是一个未知数。

  更值得投资者留意的是,因为光伏行业具有资金稠密型特征,这易以致正泰新能源开辟成为高欠债资产。截至2016年6月30日,正泰新能源开辟归并资产欠债率为74.39%。同期,正泰电器的资产欠债率为42.26%。若收购完成,正泰电器的资产欠债率将提拔近20%,至61.30%。

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