电力设备与新能源行业:风电九问基于总量视野和边际变化对风电复苏的判断
来源:平博     发布时间:2018-02-04 19:07

  风电需求影响要素及阐发框架:风电行业的需求次要遭到投资内部收益率的驱动,而装机容量、上彀电价、操纵小时数、度电成本及财政压力是影响内部收益率程度的焦点边际前提。行业需求需要颠末核准、投标和吊装,才能转化为中游制造企业的订单,因而连系总量的视野和边际的变化可以或许阐发出风电行业终端需求的变化趋向,从而按照供需款式阐发盈利能力进一步判断投资机遇。

  边际要素变化对需求波动影响:行业从成长初期到成熟期,各影响要素在周期中呈现出阶段性切换的特征。通过复盘风电装机周期的波动,我们认为:1)风电上彀标杆电价下调前一年,凡是会晤对抢装;2)风电装机增速远高于电网投资及电力需求增速,弃风限电成为限制行业次要成长要素;3)设备制造手艺不竭升级,2010~2012年风电平安问题将不会再现,同时度电成本不竭降低,2020年无望实现平价上彀;4)补助收入回款延迟,对融资能力和偿债能力不足的企业带来较大的现金流压力。

  2009-2011、2016年行业盈利大幅下滑对应两次装机增速大幅回落,2012~2015年盈利上涨对应期间装机大幅增加;2)从估值角度来看,风电行业估值程度短期受边际变化影响,业绩预期的逐渐兑现是行情可以或许持久的环节,弃风限电成为压制估值主要要素。

  风电苏醒判断根据:1)总量视野下,2017岁尾核准未扶植项目达114.59GW,2018-2020年新增扶植规模别离为28.84GW、26.60GW、24.31GW,2019年开工即可锁定更高上彀电价,2018~2019年大要率抢装机;2)边际变化下来看,2017年弃风率反转拐点,度电成本处于持续下降通道,企业通过立异金融手段处理财政压力。

  弃风限电改善驱动及趋向:1)政策注重,弃风限电问题已被提拔至主要高度,我国已出台多项处理弃风限电的政策,从节制增量、增量布局变化、消化存量、添加电力外送通道等多个维度处理弃风问题;2)部门区域移出红色预警意味弃风限电呈现较着好转,特高压及装机布局东移有益于进一步优化弃风限电的问题。

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