正泰电器:传统低压电器市场出现下滑出口业务逆势增长
来源:平博     发布时间:2018-02-02 18:55

  配电和节制电器下滑近15%,出口营业逆势增加:分营业看,受宏观经济不景气影响,保守低压电器产物市场所作激烈,呈现了分歧程度下滑,此中占总营收比近40%的配电和节制电器产物下滑近15%,占比28%的终端电器产物下滑6.6%。受益新能源财产的敏捷成长电子电器(光伏逆变器)营业营收同比增加69%,成为分行业的亮点。分地域看,出口营业逆势增加,取得了同比22.94%的增幅。公司研发投入持续添加,新推出的昆仑系列产物,全面实现低压产物质量提拔,将来无望在激烈的市场所作中继续连结劣势地位。

  毛利率为汗青最佳:财政目标看公司15年分析毛利率34.85%,同比上升1.66pct,次要得益于大宗原材料价钱连结低位,且公司力行推广智能制造,提超出跨越产效率,产物毛利率连结稳中有升;分析费用率15.87%,同比提拔1.53pct,次要因为公司加大研发力度及折旧费用添加抵消财政费用因汇兑丧失大幅削减的金额所致。

  宏观经济下行压力仍然较大:15年电网投资4603亿元(YOY+11.7%),16年估计根基持平,对不变电力行业低压电器产物需求有必然保障。房产增速放缓对于产物需求鞭策效应不较着。主动化市场又正派历严冬,需求在持续萎缩。在不乐观的宏观情况布景下,公司积极鞭策购整合计谋,鼎力推进内部劣势资本的整合,提高资本的无效操纵率;实施智能制造计谋提拔出产效率;完美线上与线下供应链互动平台,实现物流成本的降低,提拔用户体验,推进全球化计谋,加强研发实力,拓展全球市场。

  加码光伏财产,迎来新的盈利增加点:光伏财产利好不竭,规模上看《全球新能源成长演讲2015》,全球光伏发电装机总量从2006年的7.1GW增加到2014年188.8GW;成本上看跟着光伏转换手艺的提高,光伏发电成本正在持续下降;消纳能力看智能电网快速成长将处理保守电网消纳瓶颈,婚配能源布局中新能源发电比重的上升。目前,我国光伏行业正处于汗青机缘期。据《2015年光伏发电扶植实施方案的通知》2015年下达全国新增光伏电站扶植规模17.8GW,年度装机方针创汗青新高。2015年9月28日,国度能源局发布《调增部门地域2015年光伏电站扶植规模的通知》,全国添加光伏电站扶植规模5.3GW,较原定2015年规划进一步添加了30%、总扶植规模达到23.1GW。正泰电气拟收购具有广漠市场空间、处于光伏行业快速成长机缘期、具有领先合作力的正泰新能源开辟,具有优良的成长前景;估计上市公司将在现有营业盈利的根本上添加光伏营业盈利。

  盈利预测:不考虑定向增发收购资产的环境,估计公司16、17年EPS1.42、1.57元,公司根基面稳健,当前股价对应2016、2017年PE 别离为14X、13X,维持“买入”建议,方针价25.0元(对应2017年动态PE16X)。


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