良信电器:低压电器高端市场领先企业
来源:平博     发布时间:2018-01-27 18:09

  事务:良信电器发布2016年年报,公司实现停业收入12.26亿元,同比增加21.00%;净利润1.62亿元,同比增加29.62%;运营勾当发生的现金流量净额2.22亿元,同比增加32.66%。公司同时通知布告,拟每10股派发觉金盈利4.00元(含税),每10股转增10股。

  配电电器成亮点,营收毛利双双提拔:公司是国内低压电器行业中高端市场的领先公司之一,处置终端电器、配电电器和节制电器等三大类低压电器产物的研发、出产和发卖。2016年度,配电电器营业营收同比增加35.89%,毛利率达到37.84%,同比增加1.97%;并鞭策公司全体毛利率提拔0.61Pcts,达到了37.48%。终端电器和节制电器发卖额也稳步上升,2016年同比增加12.8%和4.8%。公司低压电器营业的大幅提拔,次要得益于:1)公司连结并挖掘在建筑配电行业的劣势,提拔了优良计谋房企的签约率,并加大了在工业建筑和公共建筑范畴的开辟力度;2)公司在新能源、电信及电力等行业订单有较大增加;3)在IDC、工控、轨交、轻工等范畴的市场开辟取得冲破。

  公司运营健康,三费节制合理:2016/2015岁暮,应收账款的账面价值为7,845.45/8,032.17万元,占公司总资产的比重别离为4.15%/6.52%,应收账款周转率别离为12.48/10.05次。因为次要客户均外行业内具有较高地位,运营不变,贸易诺言优良,风险可控。演讲期内,运营性现金流量净额同比增加32.66%,次要缘由是本年度回款环境较好,应收账款周转加速。三费环境合理,发卖费用、办理费用、财政费用同比增加30.48%、21.57%、-11.36%;此中,发卖费用的增加由市场推广及品牌扶植投入增加所致。

  研发投入大幅增加,产物线年度公司研发收入占停业收入的比例为6.70%,,研发收入比上年增加了31.66%。次要是因为公司曾经成功导入并不竭完美IPD集成产物开辟系统,编制了近五年的产物计谋规划,确定了六个产物线产物项目路标,初步构成了将来五年的产风致局,使得研发收入较上年有较大增加。截至2016年岁尾,公司具有无效专利292项,此中发现专利40项,适用新型专利198项,外观设想专利54项。产物线日益完美,接踵推出NDW1A、NDW2F系列全能式断路器、NDM3L(A型漏电)塑壳残剩电流动作庇护器、NDM3E/NDM5(Z/E)塑料外壳式断路器、NDC5(Z/N)接触器等新产物。

  定位低压电器范畴高端市场,将来市场份额提拔空间大:按照中国财产消息网数据,我国低压电器市场规模约700亿;此中,中高端市场规模约350亿,并持久为ABB,施耐德,西门子等外资品牌主导。

  良信电器是国内为数不多产物定位于高端市场、能与外资品牌间接合作的低压电器制造商。以公司2016年发卖收入计,良信电器在中高端市场的份额约3.5%。公司在低压电器范畴有持续的手艺堆集和丰硕的经验并逐渐堆集了优良的品牌声誉,跟着我国电网投资的重心向配电/用电侧转移加速,公司无望进一步提拔在中高端市场的份额。

  投资建议:我们估计公司2017-2019年的EPS别离为0.82/1.07/1.40元,业绩增速别离为30%、31%、31%。考虑到公司是低压电器高端市场领先企业,将来无望受益配网扶植提速和进口替代,初次笼盖赐与公司增持-A的投资评级,6个月方针价为33.00元。

  风险提醒:国内市场需求下滑或外资品牌加大在国内市场的开辟力度;新产物研发推进迟缓。

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