电力设备行业:风电行业复苏形势明朗
来源:平博     发布时间:2018-01-26 18:07

  2017年全年,累计实现装机33.55GWh,同比添加20.97%。GGII 数据显示,2017年全年新增动力电池装机量36.4GWh,比产量44.5GWh 少8.1GWh。考虑到低速电动车、电池改换等其他流向,全年动力锂电池库存占比在5%摆布,即约2.2GWh。装机数据印证锂电去库存加快,当前CATL 排产环比大幅增加,部门厂商满产,财产链全体形势向好。17年全年产销数据超预期,估计将来三年复合增速跨越35%,18年产销无望达100万辆;电池需求量估计49GWh,同比增32%以上。当前,仍然维持我们四条主线的投资逻辑。主线一:新能源乘用车“性价比”主线,三元手艺路线重点保举杉杉股份、当升科技;电池龙头降本显着市占率提拔,重点保举国轩高科和亿纬锂能。主线二:马太效应,聚焦财产链龙头,聚焦盈利筑底,静待反转细分范畴龙头,重点保举璞泰来(负极),建议关心天赐材料(电解液)、新纶科技(铝塑膜)。主线三:

  全球资本设置装备摆设,聚焦上游资本,聚焦新手艺,重点关心天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业,建议关心科达洁能、盐湖股份、雄韬股份。主线四:

  中国主疆场,聚焦抢手财产链,重点保举宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特。

  风电:行业投资新框架下,苏醒形势开阔爽朗。跟着电价调整模式的改变,抢装效应逐步弱化,弃风限电代替电价成为影响行业需求的环节要素。影响行业需求的要素有三:

  (3)分离式风电。当前,风电行业已萎缩两年,需求见底,苏醒明白。次要基于:

  (4)核准未建达100GW 以上,电价下调触发前提下保障行业需求。我们认为,当前风电板块全体估值程度比力低,相关个股估值均处于汗青低位。跟着行业迎来苏醒及企业盈利能力逐步改善,板块相关个股无望迎来估值与业绩的双升。重点保举龙头个股金风科技、中材科技和天顺风能,建议重点关心受益限电改善的龙源电力和华能新能源。

  光伏:12月太阳能发电量大增,平价上彀无望加快到来脱节政策扰动。按照国度统计局发布数据,12月我国太阳能发电量为53亿千瓦时,同比增加46.8%,在所有发电量体例中同比增加最高;2017年1-12月,累计发电648亿千瓦时,同比增加38.0%,同样远高于火力、水力、核能和风力。总体来看,新能源发电(太阳能、风力、核能)占比同比提高1.2个百分点。光伏系统成本下降速度较快,考虑到本年跟着产能的释放,财产链价钱估计会呈现必然幅度下跌,估计系统成本无望降至5元/w,同时,运维成本的下降、融资利率的下降、增值税等税收的优惠以及弃光限电改善带来发电小时数的提拔等都将加速光伏平价上彀时代的到来从而脱节政策扰动,打破行业天花板。能够预期的是政策的边际影响将越来越低,光伏将从补助驱动跨入市场驱动。投资建议:从供需角度,我们认为上游多晶硅料环节降价压力较小, 重点保举通威股份。从行业景气宇来看,我们重点保举户用分布式龙头正泰电器和阳光电源,受益财产链价钱下调的分布式运营龙头林洋能源和光伏电站运营龙头太阳能。别的,高效化仍然是主旋律,隆基股份以量补价仍无望实现快速增加,维持重点保举,别的重点关心N 型双面电池龙头中来股份。

  电力设备:输配电环节值得关心,电改持续深化。按照国度统计局数据,2017年12月我国发电量5699亿千瓦时,同比增加6.0%;2017年全年,我国规模以上工业发电量累计6.3万亿千瓦时,同比增加5.7%。国度电网发布2018年年度集中采购打算,此中配网设备和谈库存投标打算由过去两年的两批上升为四批。2017年,二次设备在国度电网集采投标中已展示出大幅增加趋向,估计2018年跟着城市配网主动化率提拔的方针紧迫性,将延续高增加。近日,东北能源监管局印发三地(吉林、黑龙江、蒙东)的电力中持久买卖法则,别离对买卖体例、市场主体申报电量和电价、成交体例及价钱、市场退出等方面进行了细致划定,电改良一步深化。从目前时点看,细分范畴方面,我们关心配网主动化和低压电器。1)配网主动化。配网投资补欠账,洁净能源接入城网,主动化比率(当前38%,方针90%)提拔具有紧迫性,2017上半年配网主动化投标大幅超2016年全年,等候年内下批投标;2)低压电器。

  在工业主动化、配网、房地产后周期等下流景气宇提拔的布景下,低压电器已从2015年下滑的谷底走出,估计行业将来增加接近10%。行业分离,内存2000多家公司,龙头市占率不超20%,人力、环保、原材料压力加快低端产能出清,龙头市占率加快提拔。重点保举:正泰电器、国电南瑞、海兴电力;

  工控:工控维持较高景气宇,估值已低位。地方经济工作会议指出要环绕鞭策高质量成长,做好8项重点工作,此中一项再次强调深化供给侧布局性鼎新,推进中国制造向中国缔造改变,中国速度向中国质量改变,制造大国向制造强国改变。估计2018年先辈制造政策无望持续推进。我们认为,在生齿盈利消逝和财产升级的布景下,新一轮本钱开支周期是以提高效率为焦点,工控行业具备持久增加潜力。政策进一步推进增加,十九大提出加速成长先辈制造,两月内政策稠密发布。进口替代加快细分龙头的增速,工控板块细分龙头将进入较高业绩增加,低估值(部门已到20-25倍)的阶段。重点保举:1)细分范畴龙头:宏发股份、鸣志电器、信捷电气,关心禾望电气;2)手艺同源,平台化公司:汇川手艺、长园集团,关心麦格米特。

  风险提醒:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电苏醒进度低于预期、制造业苏醒低于预期等。

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