宏发股份:进军低压电器市场及汽车电子领域
来源:平博     发布时间:2018-01-24 17:45

  继电器龙头,市占率全球第二,毛利率不竭提拔:公司在继电器行业深耕30多年,分析实力已多年位居国内行业首位,2016年公司全球市场拥有率达到12.5%,位列第二,家电继电器和智能电表继电器两个细分范畴市占率全球第一。公司通过提高产线主动化率和不竭优化产物布局,毛利率不竭提拔,2016年曾经达到39.5%,外行业中处于领先地位。

  保守继电器下流需求稳中有升,行业空间广漠:家电行业回暖,国外企业退出,通用继电器重返增加。2016年,公司采纳了愈加自动的市场策略,争取到了更多的订单,产能操纵率提高较着。2017年一季度,受益下流家电市场持续景气以及公司积极自动市场策略的无效阐扬,公司通用继电器次要产物求过于供,一季度功率继电器累计发货5.96亿元,同比增加50.9%,目前产能吃紧,公司正在积极调动资本,进行产能提拔。受益全球智能电网扶植,电力继电器继续发力。电力继电器继续连结全球第一,增加优良。2016年,电力继电器累计发货12.53亿元,同比增加接近20%。2017年一季度,遭到国网用量下降影响,国内营业增加乏力。但海外营业出格是美、欧、亚太次要一季度继续连结30%以上较好增加。一季度累计发货3.73亿元,同比增加14.4%。我们估计本年是全球电网扶植小年,来岁是大年,电力继电器营业无望持续发力。保守汽车继电器高速增加,市占率不竭提拔。公司汽车继电器制造程度已逐渐接近国际一流程度,充实受益国内汽车财产的快速成长,并不竭提拔在国际市场的拥有率。保守汽车继电器近两年均连结30%以上的增速。我们预测,跟着公司产物出名度、佳誉度不竭提拔,估计全球市场份额还将逐渐提拔,保守汽车继电器及相关营业将继续连结强劲的成长动力。

  汽车电动化是大势所趋,公司高压直流继电器迅猛增加:公司在新能源汽车高压直流继电器营业方面合作力不竭提拔,本土化劣势逐步闪现,能为客户供给及时、快速及个性化的办事,国内市占比不竭提拔,2016年,高压直流继电器及高压分线%。公司也正在从单一零部件供应商向处理方案厂商改变。单一的高压直流继电器单车价值量在1000-1500元,可是公司做节制模块(含高压直流继电器、开关、毗连器、薄膜电容等)价值量能够达到2000-2500元,单车价值量获得大幅提拔。Model 3量产期近,目前公司产物正在特斯拉认证,我们预测公司将于下半年进入特斯拉供应链,2018年Model 3将大幅增加,公司无望受益。进入特斯拉后,对公司在国表里新能源汽车的推广上具有主要的计谋意义。公司与宁德新时代颠末长时间的沟通洽商,目前曾经展开合作,将成为主力焦点供应商,宁德新时代电控系统在国内新能源大巴车范畴市占率达到70%以上,这一合作,将打开公司高压直流继电器在国内市场拓展的新场合排场。我们看好公司高压直流继电器营业在国内新能源汽车范畴的使用,基于公司在响应速度、客户共同度及成本方面具有显着的劣势,公司市占率将继续提拔,行业高增加+市占率不竭提拔,估计该营业增加将远超行业增速,前景广漠。

  主动化产线劣势逐步闪现,进军千亿级低压电器市场及汽车电子范畴:低压电器使用普遍,行业总产值不竭增加,2015年国内市场规模跨越700亿。公司结构低压电器范畴,定位中高端市场,曾经有8个系列35款产物推出。在市场开辟方面也取得了积极的进展,至年度已成长50家渠道,取得了较好的成效。2016年,低压电器行业全体低迷的市场情况并未较着改善,可是公司低压电器全年累计发货3.8亿元,此中公司主推的节制开关营业增加近30%。2017年一季度,公司低压电器发货1.6亿元,同比增加14%,3月份迎来快速成长,环比增速快速提拔,单月发货占一季度40%以上,部门产物产能吃紧。公司自行设想拆卸的主动化出产线曾经投入出产。跟着海外环节客户产物测试成功通过,公司低压产物出口将实现快速成长,呈现内销、外销分歧较快增加的优良态势。氧传感器范畴市场被国外企业垄断,公司曾经冲破功能陶瓷芯片的研制,进展成功,将来两年无望实现发卖。其他汽车电子营业也稳步推进,电子真空泵项目在前期试探、论证根本上,完成产物机能验证和过程开辟工作,即将上市发卖;电容营业估计2017年也将迎来较好的成长,此外车用电器盒等新品也已进入发卖渠道并获得了订单。

  预测公司2017/2018/2019年EPS别离为1.56/2.03/2.48元,考虑到公司通用继电器重返增加,保守汽车与新能源汽车继电器快速增加,低压电器营业打开公司成长新空间,初次笼盖赐与“买入”评级,方针价49.5元。

  通用继电器营业合作激励,价钱下降,新能源汽车销量不及预期,低压电器营业推进不及预期。

  目前公司第二大股东联发集团持有公司股份13.52%。2017年5月23日,公司发布通知布告,联发集团打算通知布告之日起三个买卖日后6个月内,联发集团及联发商置打算通过大宗买卖合计减持不跨越360


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