增持评级]良信电器(002706)季报点评:低压电器高端市场龙头 开拓新领域业绩稳健提升
来源:平博     发布时间:2017-12-19 11:33

  17 年前三季度,公司实现营收11.09 亿元,同比添加21.54%;实现归母净利润1.82 亿元,同比添加39.18%;实现扣非归母净利润1.51 亿元,同比添加29.75%。

  公司估计17 年全年净利润变更区间为1.94-2.43 亿元,同比添加20%-50%。业绩增加的次要缘由是市场品牌推广力度加大,手艺升级,运营效率提拔。

  公司是低压电器高端市场领先者,近10 年主营收入复合增加率超20%。终端电器发卖数量和收入国内排名第三,仅次于常熟开关和上海人民。下旅客户笼盖艾默生、华为、万科、万达、阳光电源等优良企业。公司依托优良的发卖模式,对发卖渠道的节制力较强,减轻了订单的回款压力,应收账款持久维持较低程度。

  不竭加强主动化革新,人均创收和产质量量同时提拔,三大费用持久期连结较低程度。通过采办零部件,委外加工的体例减轻原材料跌价影响。前三季度全体毛利率为39.45%,进一步上升。

  公司已于9 月5 日完成智能电工收购,智能电工成为公司全资子公司,进军智能家居范畴。智能电工次要包罗2 大类产物:电工产物(开关插座、光纤箱、地插类等)和智能家居(无线 亿元,净利润率为10%摆布。我们认为,智能电工&家居市场成长前景广漠,而公司建筑市场发卖份额占比超40%,收购智能电工将与公司主业构成劣势互补和协同感化,培育公司新的利润增加点。

  当前,低压电器市场共分为三个品级,以施耐德、ABB 为龙头的S1 市场款式安定,而S2 市场所作款式较为分离,公司深耕低压电器S2 市场,产物性价比力高,并极力满足客户的个性化需求,订单出产周期敏捷,终端产物在5 天以内。公司产物在新能源行业占比领先,估计年增速在30%以上,高于公司全体营业增速。

  估计公司17-19 年EPS 别离为0.45、0.56、0.75 元,对应PE 别离为27 倍、21 倍、16 倍,方针股价15.75 元,初次笼盖赐与“增持”评级。


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